Globale Risikoanlagen sackten im Februar abrupt ab, als sich der Coronavirus-Ausbruch weiter ausbreitete. Zufluchtsanlagen wie Gold und 10-jährige US-Treasuries stiegen dagegen. Der börsennotierte Immobiliensektor der Eurozone war gegenüber der Verkaufswelle nicht immun. Die Teilsektoren Wohnen (-5,2 %) und Logistik (-5,8 %) hielten sich am besten. Die Teilsektoren Einzelhandel (-10,9 %) und diversifizierte Immobilien (-8,1 %) erlitten dagegen die größten Einbußen. Der Index für REITs der Eurozone übertraf den breiteren Aktienindex der Eurozone deutlich: Der FTSE EPRA NAREIT Eurozone Capped 10% Total Return Net Index gab um 6,9 % nach, während der Euro Stoxx Total Return Net Index um 7,9 % fiel. An der geldpolitischen Front versuchte der Vorsitzende der US-Notenbank (Fed) Jerome Powell die Märkte mit der Erklärung zu beruhigen, der Ausbruch stelle zwar ein fortschreitendes Risiko dar, die Fed werde jedoch ihre Instrumente einsetzen und angemessen handeln, um die US-Wirtschaft zu unterstützen. Die meisten Anleger legten Powells Kommentare als Andeutung einer potenziellen Zinssenkung später im Jahr aus. Die Gouverneure der Banca d'Italia und der Banque de France drängten indes die europäischen Regierungen, mit finanzpolitischen Maßnahmen einzugreifen, da eine geldpolitische Reaktion nicht ausreichen würde. Aus wirtschaftlicher Sicht verlangsamte sich das Wirtschaftswachstum in der Eurozone im letzten Quartal des Jahres 2019 auf +0,1 %, nachdem im 3. Quartal 2019 noch ein Wachstum von +0,3 % gemeldet wurde. Frankreich und Italien belasteten das Gesamtergebnis am stärksten, da die Wirtschaftsleistung in den beiden Ländern um 0,1 % bzw. 0,3 % zurückging. Im Gesamtjahr wuchs die Wirtschaft der Eurozone um 0,9 %. Unsere übergewichteten Engagements in Argan, Xior Student Housing und Immobilière Dassault trugen positiv zur Wertentwicklung bei. Unsere Untergewichtungen in Unibail-Rodamco-Westfield und TLG Immobilien waren ebenfalls vorteilhaft, da die beiden Aktien im Berichtsmonat um über 10 % absackten. Unsere übergewichteten Engagements in Icade und Covivio sowie unsere Untergewichtung in Alstria Office schlugen dagegen negativ zu Buche. Immobilière Dassault, ein französischer Micro-Cap-REIT, der sich auf Pariser Gewerbeimmobilien (Büro- und Einzelhandelsobjekte) konzentriert, meldete ein hervorragendes Mietwachstum von 20,3 % im vierten Quartal bzw. um 40,6 % im Gesamtjahr. Wie erwartet, war die Aktie nach dem guten Ergebnis bei den Anlegern gefragt und beendete den Monat mit einem Plus von 10,9 %. Unibail Rodamco Westfield (URW) kündigte an, fünf französische Einkaufszentren (Aéroville, So Ouest, Rennes Alma, Toison d'Or und Confluence) abstoßen zu wollen. Sie sollen in ein EUR 2 Mrd. schweres Joint Venture mit Crédit Agricole Assurances (CAA) und La Française eingebracht werden. CAA und La Française werden eine Beteiligung von 54,2 % an dem Joint Venture übernehmen, während URW die Objekte über einen langfristigen Managementvertrag weiter verwalten wird. Xior Student Housing kaufte für EUR 37 Mio. ein Sanierungsprojekt für Studentenwohnungen im spanischen Granada das im 3. Quartal 2020 übergeben werden soll. Das Objekt mit 354 Betten auf dem Campus der Universität von Granada bietet eine Bruttorendite von circa 7 %. Dank der vorteilhaften Aktienauswahl übertraf unser Fonds seinen Performanceindikator.