Der Oktober gab Anlass zu etwas mehr Optimismus, was auf die mögliche Lösung des Brexit und niedrigere Risiken in Verbindung mit dem Handelskrieg zurückzuführen war. Die Veröffentlichung des BIP-Wachstums für das dritte Quartal in den USA, in der Eurozone und in China bestätigte die in den Umfragen seit einigen Monaten dargelegten Rückgänge. Was die Geldpolitik angeht, haben die EZB und die Bank of Japan ihren Status quo beibehalten, während die Federal Reserve ihre Zinsen um 25 Bp. gesenkt hat. Die europäischen Immobiliengesellschaften verzeichneten im Berichtsmonat ein Plus und überflügelten die allgemeinen Aktienindizes (EPRA Europe +3,1 %, EPRA Euro +3,1 % ggü. Stoxx 600 +1 %). Innerhalb des Sektors waren umfassende Performanceunterschiede zu beobachten. Nach einer hervorragenden Wertentwicklung seit dem Jahresbeginn erlitten die schwedischen (-5,5 %) und schweizerischen (+1,1 %) Gewinnmitnahmen. Demgegenüber stammten die besten Wertentwicklungen dank des Aufschubs des Brexit und hervorragender Daten zum Anlagemarkt für Büros in Europa von britischen, französischen und spanischen Werten, die 7,7 %, 6,4 % bzw. 4,5 % gutmachten. Die am stärksten unterbewerteten Immobiliengesellschaften aus der Niederlande (+11,5 %), Großbritannien (+9 %) und für Einkaufszentren (+6 %) entwickelten sich weitaus besser als die sonstigen Teilsektoren der Immobilien wie Lagerhäuser, Büros oder Gesundheit, deren Wertentwicklungen sich zwischen +3 und +4 % befanden. Die beste Performance des Berichtsmonats verzeichnete Hammerson. Mit +25 % profitierte der Wert diesen Berichtsmonat von seiner Ausrichtung auf Einkaufszentren sowie auch Großbritannien. Der Fonds beendete den Monat im Plus und entwickelte sich besser als sein Referenzindex. Die Outperformance ist durch die nachfolgenden Übergewichtungen zu erklären: Xior Student Housing (Studentenwohnheime), Icade (Büros in der Pariser Region und Kliniken in Frankreich) und Argan (Lager in Frankreich). Mit Blick auf die Fondsaktivität haben wir die an der Kapitalerhöhung von Xior Student Housing partizipiert.