Die europäischen Aktienmärkte beendeten das Jahr mit einem erneuten Anstieg, der auf das Konto der nachlassenden Unsicherheiten auf politischer und geopolitischer Ebene geht. Das „Phase 1“ genannte Abkommen zwischen den USA und China wurde abgeschlossen (jedoch immer noch nicht unterzeichnet) und die Parlamentswahlen in Großbritannien endeten mit einer umfassenden Mehrheit für die Konservativen, woraufhin die somit ausgelöste Übergangsphase bis Ende 2020 andauern dürfte. Die Konjunkturumfragen bestätigen die Stabilisierung der Wirtschaft in den wichtigsten Volkswirtschaften. Der Index für europäische Immobiliengesellschaften beendete den Berichtsmonat mit einem Plus von 3 %, da ihm der ordentliche Anstieg britischer sehr unterbewerteter Immobiliengesellschaften um 5 % zugutekam (EPRA Europe +3 %, EPRA Euro +0,8 %). Zu den Wohnimmobilien in Deutschland gab es zahlreiche Schlagzeilen. Deutsche Wohnen verkauft ein Portfolio aus Sozialwohnungen in Berlin zu einem Preis von über 350 Mio. Euro an die landeseigene Immobiliengesellschaft mit einer Rendite von nahezu 3 %. Dies wird sich auf die Ergebnisse positiv auswirken. Die Veräußerung stellt einen Aufschlag von 30 % auf die letzte Bewertung dar, während die Aktie 20 % unterbewertet ist und das Unternehmen ein Aktienrückkaufprogramm verkündet hatte ... Die Qualität des Portfolios wird ebenfalls durch die Rationalisierung der nicht strategischen Beteiligungen verbessert. ADLER Real Estate AG und ADO Properties haben eine Fusionsvereinbarung durch den Tausch von Aktien auf Grundlage der letzten Bewertungen beschlossen, um die drittgrößte Immobiliengesellschaft für Wohnimmobilien in Deutschland zu schaffen. Die Transaktion ist recht komplex, insbesondere da ADO Properties auch Consus, den wichtigsten deutschen Wohnbauträger mit Spezialisierung auf Mietprodukte in neun Großstädten, übernehmen möchte. Zum Zeitpunkt der Ankündigung der Transaktion stiegen die Aktien von Adler und Consus um rund 10 % bzw. rund 25 %, während jene von ADO Properties um rund 15 % einsackte. Der Fonds hat seinen Referenzindex übertroffen. Die positiven Beiträge stammten hauptsächlich von den Übergewichtungen in den Werten Icade (Büros im Pariser Raum), Grainger (Wohnimmobilien in Großbritannien) und Safestore (Lager in GB und Paris) und den Untergewichtungen in Befimmo (Büros in Belgien) und Merlin Properties (diversifizierte Immobilien in Iberien). Die negativen Beiträge konzentrierten sich auf die Übergewichtung in ADO Properties (Wohnimmobilien in Berlin) und die Untergewichtung in British Land (Büros/Geschäfte in GB). Mit Blick auf die Fondsaktivität haben wir die einige kleine Anpassungen vorgenommen. Wir schichteten somit etwas vom Engagement in Wohnimmobilien in Deutschland (ADO Properties) und Studentenwohnheimen in GB (Unite) in britische Werte mit zyklischerem und unterbewerteterem Profil wie British Land oder Great Portland um.